财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投(tóu)资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从(cóng)一季度(dù)业(yè)绩(jì)来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资(zī)两大(dà)阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京(jī77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023ng)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发(fā)布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市(shì)场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年的“五强(q77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023iáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将(jiāng)低于(yú)去年(nián)的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地(dì)区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品(pǐn)结(jié)构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进(jìn)入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结(jié)构(gòu)持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自(zì)中低(dī)端产77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收(shōu)入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不(bù)在(zài)。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优(yōu)化之(zhī)下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机(jī)会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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