当前，市(shì)场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责任，后(hòu)者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权并进行(xíng)必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至20更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思0万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大(dà)豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度(dù)反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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