射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模的(de)情况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片(pi缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱àn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资(zī)本(běn)中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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