北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银(yín)行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏离投行们(men)预测的(de)中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？)向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？(mìng)上。这意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于预期或(huò)在(zài)短期(qī)提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tón一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？g)期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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