昨夜今晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会召开(kāi)。

　　昨(zuó)晚10点15分(fēn)开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和(hé)老搭档、已经(jīng)99岁的(de)芒格出席伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦年度股东大会(huì)的问答环节(jié)。

　　本(běn)次大会召开时的宏观背景颇(pǒ)不平静(jìng)：美国银行业动荡不安，债务上限谈判(pàn)僵持，经济(jì)徘徊(huái)于衰退(tuì)的危(wēi)险边缘，地(dì)缘(yuán)政治冲突持续升温，人工(gōng)智(zhì)能(néng)正带来重大(dà)的(de)机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变革时(shí)代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒(sā)韦发(fā)布一(yī)季度财(cái)报显示，第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)净利(lì)润355.04亿美(měi)元(yuán)，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度(dù)营收(shōu)853.93亿(yì)美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投(tóu)资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去(qù)年同期为(wèi)亏损19.78亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性(xìng)后(hòu)果”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管(guǎn)机(jī)构必须做出赔偿所(suǒ)有储(chǔ)户的(de)决定，因为(wèi)不这样(yàng)做(zuò)可能(néng)会(huì)损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾难性的(de)，”巴(bā)菲特在回答一个问题时(shí)说(shuō)，如果储(chǔ)户得不到(dào)补偿，它给美国经济带(dài)来(lái)的后果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发(fā)生冲突(tū)很愚蠢

　　巴(bā)菲特和(hé)芒格都认为，中美关系紧张对两国会造成不必要(yào)的伤害(hài)。芒格(gé)说：“美国和中国发生冲突(tū)是很愚蠢的(de)。我(wǒ)们应该做的就(jiù)是和中国和睦相处。美国应该与中(zhōng)国大量开(kāi)展自由(yóu)贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但(dàn)一直都需要判断，如(rú)果没有(yǒu)对方回应(yīng)，事情能有多大进步。两(liǎng)国都会(huì)有竞(jìng)争力(lì)，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特：过去几个月的(de)波动可能是二(èr)战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们(men)大部分的事(shì)业，在今(jīn)年报告的营收都会比去年较低，这都是因为过去6个月经济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月(yuè)公司都经历了(le)很多的波动(dòng)，这可能是二(èr)战以(yǐ)来(lái)最厉害(hài)的一次，二战的时候我们没有办法获(huò)得商(shāng)品、货物，但是这一次的波动来自于另(lìng)外一个地方，他们(men)可能在过去的6个月(yuè)中出(chū)现了(le)存(cún)货(huò)过多(duō)的情况，这不是(s不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思hì)说好像失业率(lǜ)、就业率的(de)情况造(zào)成的，但是(shì)现在的经济(jì)环境在这六个月已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)不一样了(le)，而我们很多的(de)经理(lǐ)人对于这(zhè)种情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现在(zài)我们才慢慢地让销(xiāo)售情况有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲(fēi)特第一(yī)季度净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票(piào)

　　巴菲特说，他在第一季度是股票(piào)的净卖家。财报显示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票(piào)。

　　这(zhè)些数(shù)据突显出，巴菲特和他的(de)长期得力助手查(chá)理·芒格认为，当(dāng)期的估值没(méi)有吸(xī)引不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思(yǐn)力(lì)。自今年年初以(yǐ)来(lái)，该公司(sī)的(de)现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　芒(máng)格(gé)上个月表示(shì)，随着美联储加息和经济(jì)放缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自己(jǐ)的企业(yè)做出了悲观(guān)的(de)预测：好日(rì)子(zi)可能已经(jīng)结束(shù)。这位亿万(wàn)富翁投资者(zhě)预计，随着经济(jì)低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部分业(yè)务的(de)收益今年将下降。因为(wèi)在过去(qù)6个月(yuè)左右(yòu)的时(shí)间里，美国经(jīng)济的“令人难以(yǐ)置信(xìn)的增长时(shí)期”已经接近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视(shì)为经济健康状况的代表，因为其(qí)业务范围广(guǎng)泛，从铁(tiě)路(lù)到电力公(gōng)用事业和零售。巴菲特曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的成功归(guī)功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指(zhǐ)出(chū)，阿(ā)贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，但(dàn)他还会(huì)与贾恩一(yī)起协商，做最后的(de)决策。公(gōng)司传(chuán)承在执行上并不是这(zhè)么(me)简单，管(guǎn)理伯(bó)克(kè)希尔(ěr)可能不仅需(xū)要现在(zài)的这五个(gè)下一代领导人，而(ér)是(shì)更多有能力的人。如果(guǒ)他们不能(néng)处(chù)理得当(dāng)的话，他就不会将伯克希尔交给(gěi)他们(men)。他(tā)还补(bǔ)充，每一个(gè)公司(sī)的(de)情况都不一样。

　　芒格则表示(shì)，现在伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提(tí)问：美联储现有的资产负债表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美联储(chǔ)，支(zhī)持(chí)美(měi)联(lián)储压低通(tōng)胀(zhàng)率的使命，他也(yě)不担心美联储的资产负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是一(yī)个很大的(de)数字，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元，就(jiù)让他想(xiǎng)到(dào)一句话(huà)“现金(jīn)永远(yuǎn)不(bù)是(shì)垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨，就像二战刚结(jié)束时(shí)美(měi)国所(suǒ)经历的那样。对此芒格也(yě)持相同(tóng)观点，称如(rú)果靠不断印钱来解决短期问(wèn)题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没有其他(tā)地方可以像二叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么多石油储备。不(bù)过页岩油井的衰(shuāi)败也很快，开井第一(yī)天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一(yī)年或(huò)者一年半(bàn)就枯(kū)竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石(shí)油的管理层(céng)，对(duì)他们也很熟悉。西方石油做了很(hěn)多好的(de)事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买西方石(shí)油的控股权，管理层已经很(hěn)棒了。未来不确定(dìng)是否会继续购买(mǎi)更(gèng)多石油公司的(de)股票，但对现在(zài)持股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储备货币地(dì)位

　　有(yǒu)投资者提问：美国大批发(fā)债(zhài)，美联储让(ràng)债(zhài)务货(huò)币化(huà)，中(zhōng)国巴西沙特等都(dōu)在与美元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元(yuán)的(de)货币储(chǔ)备地位何时会受(shòu)威(wēi)胁(xié)？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代(dài)美(měi)元储备货币地位(wèi)的候(hòu)选币种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特说，没(méi)有人比(bǐ)美联(lián)储主席鲍威尔更了解形势，但他(tā)无法控(kòng)制财政(zhèng)政(zhèng)策。谁(shuí)都不知道(dào)，一种纸币能坚持(chí)用多久才会(huì)失(shī)控，尤其是在这(zhè)种货币是(shì)全球储备货(huò)币(bì)的时候。

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，美国要大举印钞很容(róng)易(yì)，但应该非常小(xiǎo)心。如果(guǒ)货币(bì)太多，一(yī)旦把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很(hěn)难恢(huī)复，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结(jié)果，反正不会(huì)是好结果(guǒ)。现在（大(dà)量发债）是一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢得选票会适(shì)得(dé)其反。芒格在提(tí)到日(rì)本的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和财(cái)政政策时说，日本用日元做了(le)些奇(qí)怪的事。对于日本实(shí)施(shī)的经济政策，日(rì)本人应该(gāi)接受(shòu)并(bìng)作出应(yīng)对。巴菲特补充说，如果日元(yuán)是储备货币(bì)，那些(xiē)事不可能发(fā)生。巴菲特说(shuō)，他佩服(fú)日本，日本有一个更有(yǒu)凝聚力的社(shè)会，但(dàn)美国不(bù)应该效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第(dì)二(èr)批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供(gōng)大于需的市场格局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运行(xíng)，期间(jiān)最(zuì)高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今(jīn)年春节(jié)过后(hòu)的猪价走势，记者查询(xún)上甲数据(jù)梳理发(fā)现(xiàn)，2月中旬(xún)至3月初期间，生猪价格(gé)曾出(chū)现一(yī)波企稳反弹(dàn)，但在(zài)涨至16元/公斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌(diē)至今(jīn)年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有(yǒu)回落(luò)。

　　在近期(qī)生猪价格低位(wèi)运行的(de)情况(kuàng)下，国家(jiā)发(fā)改委于5月5日(rì)下午发布最新研究(jiū)收储(chǔ)的公告称(chēng)，据国家发展改革(gé)委监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为(wèi)5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预警区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储(chǔ)备调节(jié)机制 做好猪肉市场保供稳价(jià)工作(zuò)预(yù)案》规定，国家(jiā)发改委会同有关(guān)部门(mén)研(yán)究适时(shí)启动年(nián)内(nèi)第(dì)二(èr)批中央(yāng)冻猪肉储备收储工(gōng)作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发(fā)声(shēng)后，生(shēng)猪期货(huò)市场预期走强，应声(shēng)上涨。截至5月5日(rì)下午(wǔ)收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月后来看，生猪现(xiàn)货市场整体(tǐ)延(yán)续振荡下(xià)跌(diē)走势，价格无太大(dà)起(qǐ)色。徽商(shāng)期(qī)货生(shēng)猪分析师(shī)尉秀接受(shòu)期货日(rì)报记者采访时表(biǎo)示，4月来(lái)生猪(zhū)现货价(jià)格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠(dié)加散户(hù)逢高出栏心态增强，利(lì)空生猪(zhū)价格，猪价振荡(dàng)回落并(bìng)在4月17日逼近(jìn)春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价下(xià)，市场心态开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情(qíng)绪(xù)强(qiáng)、二育(yù)询(xún)盘(pán)增加(jiā)，支(zhī)撑价格止跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的相对优势也刺激贸易商从进口肉采(cǎi)购转向对(duì)国内冻(dòng)品(pǐn)猪肉(ròu)采购(gòu)，支撑屠宰企业分割(gē)入库意(yì)愿加大，再(zài)叠加月底逢五一假期(qī)备货，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪(zhū)价升(shēng)至4月(yuè)25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的(de)成本导(dǎo)致生(shēng)猪二育入场(chǎng)转为谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割比(bǐ)例也有开(kāi)收敛，叠加月末部(bù)分集(jí)团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价(jià)格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪现货(huò)价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的(de)涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏弱态势。申银万(wàn)国(guó)期货(huò)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)高级分析师徐盛告诉(sù)记者，目前生(shēng)猪处于需求淡(dàn)季(jì)，同时五一节前各养殖类上市公司(sī)公(gōng)布一季报显示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪(zhū)价长期维持低迷，养殖(zhí)企(qǐ)业超预期去产能(néng)将对行(xíng)业的发(fā)展不利(lì)，容易导致猪(zhū)价的大起大落。在这(zhè)个节(jié)点，国家(jiā)发改委宣布收(shōu)储(chǔ)，可以看出国(guó)家对生猪养殖行业健康发展(zhǎn)的重视与呵护(hù)，有助于提振市(shì)场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放下，本周五生猪期货盘面随(suí)即作出反(fǎn)应走多。从(cóng)收(shōu)储本(běn)身看，不会带来实质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若(ruò)收储调控长期密集执行，叠加二育等利多(duō)因素共(gòng)振，或会给市场(chǎng)带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨(mó)底何(hé)时结束(shù)？

　　五(wǔ)一节假日(rì)过后，尉秀告(gào)诉记者(zhě)，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质(zhì)性(xìng)利好(hǎo)，短期内猪(zhū)价或(huò)延(yán)续低位区(qū)间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求端看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均(jūn)有不(bù)同(tóng)程度(dù)的提(tí)升，但也(yě)非(fēi)猪(zhū)肉季节性消(xiāo)费旺季(jì)。

　　从供给端(duān)看，据(jù)国家统计局最新数据(jù)，截(jié)至今年一季(jì)度，全(quán)国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头(tóu)，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于近五年同(tóng)期(qī)高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽(suī)然今年一季度(dù)生猪存(cún)栏环比出现下跌，但同(tóng)比依旧增长，并处于近9年同期相(xiāng)对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来(lái)看，尉秀表示，据(jù)农业(yè)部(bù)监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存栏已连(lián)续三个月(yuè)下降，但下降(jiàng)幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全(quán)国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头(tóu)的正常(cháng)产能(néng)调控目标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据(jù)，国内(nèi)能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下(xià不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径(jìng)的统计(jì)数据可以(yǐ)看出，生猪产能(néng)有继续回调走势(shì)，但(dàn)截至(zhì)3月降幅(fú)均有限。综合来看，当下产能基础依(yī)旧稳固(gù)，生猪供应充盈，并没(méi)有出现能够驱(qū)动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪价(jià)再次阶段性(xìng)走(zǒu)低，二(èr)育补栏或(huò)会再次进场，带动猪价走高；但今(jīn)年二次育肥(féi)进出场节奏切(qiè)换加快，需关注进出(chū)场节奏对猪(zhū)价的带动。此外受冬季猪(zhū)病(bìng)等影响，今年2-3月(yuè)有比较明显的小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透(tòu)支将在6月前(qián)后(hòu)显现，对(duì)期货LH2307盘面的(de)利多影响或(huò)许在(zài)5月份有(yǒu)体现。总的(de)来看，5月猪价价格重心(xīn)或(huò)高于4月(yuè)，建议继(jì)续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入(rù)库及收储带来(lái)的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲料(liào)养殖(zhí)板块研(yán)究员宋从志认为，短期来(lái)看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并(bìng)高于去(qù)年同期水平，出栏体重虽有连续回(huí)落(luò)，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪(zhū)仍(réng)在(zài)释放之中(zhōng)，二育(yù)增加(jiā)导致(zhì)大猪仍(réng)有阶(jiē)段性出栏压力。尤其去年6月份(fèn)以来(lái)能繁母猪环(huán)比增加(jiā)带来的生猪出栏在5月份可能继(jì)续保持惯性增涨。但今年二季度开始(shǐ)生(shēng)猪市场将逐步过度至季节性旺(wàng)季，因此生(shēng)猪近端(duān)现货价(jià)格大概率已在慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下半年是(shì)生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的(de)调减在下半年会有一定程度(dù)的体(tǐ)现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半年(nián)生猪(zhū)供应压力(lì)最大的(de)时间点有望逐步过去，叠(dié)加经(jīng)济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪(zhū)肉收储，消费端(duān)恢复后下方现货价(jià)格空间有限并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养(yǎng)殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供(gōng)应(yīng)有望逐步增加，全年猪(zhū)价重心仍将(jiāng)低(dī)于2022年，交(jiāo)易(yì)节奏的(de)把握(wò)将更为关(guān)键。”徐盛建议(yì)，长期投资(zī)者(zhě)可以在养猪成本一带(dài)逐(zhú)步择机(jī)入场买入(rù)生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约(yuē)。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示，当前生猪期货2305合(hé)约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩大(dà)，由于生猪期价目(mù)前整体估值不高，后续在收储加持下，期价存在继续(xù)往上修(xiū)复(fù)的空(kōng)间。建(jiàn)议投资(zī)者在(zài)交易上可从单边(biān)转为(wèi)观望，边际上警惕饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块集体估值下移带(dài)来的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思