射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.i94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系(xì)列(liè)外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社i创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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