5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只粗犷，粗旷和粗犷区别在哪(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需(xū)求(qiú粗犷，粗旷和粗犷区别在哪)不及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认粗犷，粗旷和粗犷区别在哪为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速(sù)推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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