自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年(nián)一季报的(de)披露，将明(míng)星基(jī)金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本(běn)维持和(hé)去年(nián)底的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡(héng)。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构(gòu)上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也(yě)不(bù)例(lì)外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司(sī)的发展，等(děng)到它(tā)们(men)用事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对(duì)基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能(néng)并不(bù)显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了(le)如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过(guò)短期(qī)的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季(jì)度(dù)末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技(jì)术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的(de)高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可(kě)预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在(zài)新信息(xī)的处理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季(jì)度(dù)中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业(yè)投(tóu)资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边(biān)际资金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用(yòng)医(yī)药(yào)替(tì)代(dài)了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基(jī)本面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度(dù)位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的(de)第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也(yě)进(jìn)行(xíng)了(le)积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格(gé)买入预期(qī)收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额认五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰(fēng)新材(cái)两(liǎng)只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹(jì)象确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的(de)整体估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权(quán)益市场(chǎng)处在(zài)较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期(qī)回报(bào)水平的是(shì)相当合(hé)适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认(rèn)为此类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大的(de)概率能在未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本(běn)市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地(dì)产数据(jù)分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的(de)可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数(shù)据(jù)，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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