财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为(wèi)“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商(shborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词āng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的(de)安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不限于大金(jīn)融(róng)爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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