A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不(bù)开国家政(zhèng)策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能两大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台(tái)的(de)上(shàng)市(shì)公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm)越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要(yào)看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中国移(yí)动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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