来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。今年以来(lái)，经(jīng)济增长好于预期。不过当前(qián)经济(jì)恢(huī)复性好转，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政策(cè)不太可能转向收紧，但是(shì)面(miàn)对高(gāo)质量发展要求，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求(qiú)主要(yào)依靠自发修复消费，主动(dòng)稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调(diào)“实(shí)体经济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然(rán)是重点(diǎn)任(rèn)务。整(zhěng)体看，二(èr)季度经济修复速(sù)度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调(diào)了(le)今年的(de)成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场(chǎng)需(xū)求逐步(bù)恢复，经(jīng)济(jì)发(fā)展呈现回升向好态(tài)势(shì)”。从一季度公布的数据(jù)看，确(què)实(shí)好于去年四季度时的预期。但随后会议也提(tí)到“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”。这(zhè)也使得经济(jì)转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的(de)理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度(dù)有(yǒu)明显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还(hái)有较大(dà)的(de)差距。所以，经济仍(réng)需(xū)政策(cè)呵护。尤其是一季度降准后(hòu)，就业压(yā)力(lì)仍(réng)然存在，我们认为政策(cè)短期不(bù)会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经济持续(xù)回(huí)升(shēng)向好的(de)关键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长：也(yě)没增(zēng)量刺激(jī)

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会议强调经济(jì)要实现“质的有(yǒu)效提升(shēng)”和“量的合理增长”。这(zhè)一(yī)点和去(qù)年经济(jì)工作会议精(jīng)神一致。这也(yě)意味(wèi)着稳增长不会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经济运行持续(xù)好(hǎo)转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预期(qī)持续改善(shàn)”、“风险隐患(huàn)持续(xù)化(huà)解(jiě)”。<马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么/p>

　　对于(yú)稳增长的方式，会议要(yào)求“把发挥(huī)政策效力和激发(fā)经(jīng)营主体活力结合起(qǐ)来”。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，下一阶段(duàn)更(gèng)多通(tōng)过激发市(shì)场化的(de)力量去推(tuī)动经(jīng)济(jì)修复，通过改革开放(fàng)的方式激发高质量(liàng)的增长。所(suǒ)以会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影响(xiǎng)各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都(dōu)要(yào)依法合规经营。要下决心从根本上(shàng)解决企业账款拖欠问(wèn)题(tí)。总体而言，政策(cè)刺激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活(huó)力为主要手(shǒu)段，让经济(jì)自发的内(nèi)生(shēng)修复。

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　　扩需求：自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议(yì)提出，积极的(de)财政政策(cè)要“加力(lì)提(tí)效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政(zhèng)策要“精(jīng)准有力(lì)”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各(gè)类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修(xiū)复消费(fèi)。“要多渠道(dào)增加城乡居民(mín)收入，改善消费环境(jìng)，促进文(wén)化旅游等服务(wù)消费(fèi)”。提(tí)高消(xiāo)费，主(zhǔ)要还是(shì)靠居民劳动收入的自然(rán)修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。尤其是基建投资，是(shì)政(zhèng)府主动稳(wěn)增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件(jiàn)的(de)自贸试(shì)验区和自(zì)由贸易港对(duì)接(jiē)国际高(gāo)标准经(jīng)贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实(shí)体经济(jì)

　　会议强(qiáng)调，加快(kuài)建(jiàn)设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们的理解是，产业政策(cè)的重点是“实(shí)体经济”，这里的实(shí)体经济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明(míng)确“要夯(hāng)实科(kē)技(jì)自(zì)立自(zì)强根基，培育壮(zhuàng)大新动(dòng)能”；“要巩固(gù)和扩大(dà)新能源(yuán)汽车(chē)发马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么展(zhǎn)优势，加快推进(jìn)充(chōng)电桩、储能等(děng)设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用人工智(zhì)能(néng)发展，营造创新生态”，也提到(dào)了“重(zhòng)视防(fáng)范风险”。我们(men)认(rèn)为，人工智能发展到(dào)一定程度，监(jiān)管措施也必(bì)然会(huì)跟(gēn)上。此外(wài)，在互联网领域，要推(tuī)动平(píng)台企业(yè)规范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企(qǐ)业探(tàn)索创新(xīn)。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)”；“要(yào)加(jiā)强地方政(zhèng)府(fǔ)债(zhài)务管理，严控新增隐性债务”。我们(men)认为，房(fáng)地产(chǎn)产业链(liàn)、中(zhōng)小金(jīn)融(róng)机构(gòu)的风险出(chū)清(qīng)，仍是大势所趋，地(dì)方债务的风(fēng)险(xiǎn)也需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其他(tā)方面的经济问题(tí)依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或(huò)将放缓，政策(cè)相对克制。

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