周一(yī)的股市(shì)震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(z室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过ī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下(xià)跌(diē)期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作模式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当(dāng)日(rì)股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间(jiān)成交均价(jià)测(cè)算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大(dà)跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)冲(chōng)顶、收(shōu)室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权(quán)益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资(zī)金可(kě)能(néng)更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由(yóu)于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度有所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生(shēng)产(chǎn)力的(de)提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下来的行(xíng)业(yè)，可能(néng)会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现分化，获(huò)利(lì)兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估(gū)”或(huò)有望(wàng)引领低估值央企的(de)价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。而在这(zhè)种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自身(shēn)经营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复(fù)成(chéng)为(wèi)了可(kě)能(néng)。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是(shì)基本(běn)面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超出净流出(chū)资金。但(dàn)也(yě)有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流(liú)出资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度(dù)较(jiào)一(yī)季度显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费需(xū)求增长(zhǎng)。受上年同期低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将(jiāng)有(yǒu)望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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