射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了(le)华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持(chí顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目(mù)前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正(z顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪hèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频(p顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪ín)前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东序(xù)列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地(dì)及(jí)上(shàng)海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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