近日，国内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投(tóu)资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(j吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思ī)金(jīn)份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一般是吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪(zhū)价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年(nián)或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相对(duì)高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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