北(běi)京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家(j生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思iā)公司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结(jié)果会(huì)如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人(rén)会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它(tā)对企业(yè)的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是(shì)非(fēi)常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自(zì)己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性(xìng)高(gāo)的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临(lín)来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关于(yú)人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业(yè)的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事(shì)业公司(sī)，我们(men)希望(wàng)能够在全国的(de)每一个(gè)州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进行了(le)同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能(néng)够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不是美(měi)国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发(fā)生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能(néng)是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理(lǐ)解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的(de)货(huò)币才能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失去信心(xīn)，他(tā)们(men)的行为方式(shì)可能(néng)会完全(quán)不同。我们无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已(yǐ)经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很(hěn)多地(dì)方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们(men)收购的(de)机会是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何(hé)在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多(duō)，但我们确实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一(yī)些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会(huì)让他们(men)接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系(xì)。我(wǒ)很享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人难以置信的(de)投资机会(huì)，一直是(shì)非(fēi)常好的(de)投(tóu)资机(jī)会。我很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司(sī)的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股票回(huí)购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

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　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可(kě)以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事(shì)情(qíng)，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要(yào)更多的(de)运气，当然(rán)，你一定(dìng)不(bù)要把自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持(chí)续的(de)地位(wèi)？”

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