财联社记者近(jìn)期从行业(yè)内了解到，信(xìn)贷(dài)市(shì)场(chǎng)需求低迷(mí)持(chí)续之下(xià)，部分银(yín)行出现了贷(dài)款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商(shāng)行相关负(fù)责(zé)人(rén)对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向(xiàng)兴业(yè)、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相(xiāng)比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环(huán)比(bǐ)增加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人(rén)对(duì)财联社记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益(yì)，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的(de)确多年(nián)来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本(běn)质上反映实体(tǐ)经济需求不(bù)足，资金可能(néng)在金融市(shì)场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司(sī)司(sī)长(zhǎng)金中(zhōng)夏(xià)对(duì)外表过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子示，人(rén)民银(yín)行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳外贸(mào)工作。首(shǒu)先(xiān)是(shì)降低实体(tǐ)经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权(quán)平均利(lì)率同比下降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计(jì)数(shù)据发(fā)布会上公布的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)款加权平(píng)均利率水平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记者注意(yì)到，在部分资(zī)金充裕的一(yī)线(xiàn)城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最(zuì)高值。但最近(jìn)贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需(xū)要(yào)购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市场当前的不(bù)景气形成(chéng)鲜明(míng)对(duì)比的是(shì)，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度(dù)末，理财公司存(cún)续理财产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续(xù)开放(fàng)式固收(shōu)类理(lǐ)财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理类产品）的(de)近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存(cún)单利(lì)差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发理财产品收益(yì)率相比，当前(qián)银(yín)行(xíng)新发贷(dài)款的利率也不(bù)占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率和理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的(de)情(qíng)况。部(bù)分(fēn)人士(shì)认为，应该警惕当前非对(duì)称(chēng)利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款和金(jīn)融市场之(zhī)间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究(jiū)院分析(xī)师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)超(chāo)过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行那里获取的(de)低(dī)息(xī)贷(dài)款没有投入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结构性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平(píng)认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净值是不断波动的(de)，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向净值化(huà)转型之后(hòu)对企业的吸(xī)引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财(cái)收益与(yǔ)金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即(jí)期(qī)的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益率的差异(yì)，在市(shì)场利率(lǜ)快速下行的(de)时容易出现(xiàn)这种收(shōu)益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续(xù)下(xià)行，意味(wèi)着当期发行(xíng)的理财产品的(de)收益率会同步下降。从(cóng)这(zhè)一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一(yī)段时间的理财产品收益率会进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到(dào)银行(xíng)业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人对财联(lián)社表(biǎo)示，该行(xíng)已(yǐ)经(jīng)关注到理财(cái)收益和存贷款利差的(de)情(qíng)况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利(lì)率差距(jù)过(guò)大必然(rán)引发资金空转套利，这与货币政策(cè)初(chū)衷不符。估计下(xià)一步理(lǐ)财产品收益(yì)水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产(chǎn)大多数(shù)为债券，而债券市场(chǎng)发行人大多是大型(xíng)企业(yè)，理论上其收(shōu)益率比个贷(dài)是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级(jí)比大型企(qǐ)业要低(dī)，所以个贷(dài)的(de)定价理论上要比理财(cái)收益(yì)率高(gāo)才对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部(bù)门(mén)当前(qián)的信贷需(xū)求不足，没有什么(me)人(rén)想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金空转，这(zhè)也(yě)是近年来比较罕见(jiàn)的(de)情况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人士(shì)同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价(jià)持续下(xià)行(xíng)未(wèi)来(lái)新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回落。“市(shì)场对利(lì)率(lǜ)走(zǒu)势(shì)的预期是(shì)一致的，新(xīn)发(fā)的(de)收(shōu)益率未(wèi)来会下来，近期整体的趋(qū)势也是(shì)这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年(nián)化(huà)收(shōu)益率近期大(dà)幅上行(xíng)，主要是(shì)因为(wèi)底层资产是去年(nián)利率(lǜ)高位时(shí)候拿(ná)的(de)，在利率走低预期下(xià)，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人士对(duì)财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的(de)现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不(bù)断(duàn)出手规范存(cú过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子n)款(kuǎn)利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部(bù)地区(qū)大型城商(shāng)行负(fù)责(zé)人对记者表(biǎo)示，在(zài)贷款定价上(shàng)不去的(de)情况(kuàng)下，未来存款利率持续(xù)下行应(yīng)该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的(de)压(yā)力(lì)将是巨(jù)大(dà)的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理财波(bō)动的影响(xiǎng)还没(méi)完全消除，很(hěn)多客户的资(zī)金还没(méi)有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依(yī)然有下降的可能性和空(kōng)间，银行息(xī)差水平面临(lín)更(gèng)艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银(yín)行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于(yú)存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不限于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类(lèi)活期存(cún)款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策(cè)指引，未来或(huò)将对这类产品比照活期存(cún)款(kuǎn)进行规(guī)范；其次(cì)，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低(dī)的(de)“假”结构性(xìng)存款仍须规(guī)范(fàn)，后续或将(jiāng)结构(gòu)性存款(kuǎn)的（保底收益+期(qī)权(quán)价值）合(hé)计同时纳入自(zì)律机制上限，进一(yī)步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算认为，如果(guǒ)全(quán)部企业活期存(cún)款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平，则上(shàng)市银行企业(yè)活期存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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