5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更(gèng)是创出(chū)年(nián)内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益(yì)告负，但资(zī)金越(yuè)跌越买(mǎi)，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额(é)增幅(fú)明(míng)显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离(lí)岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于(yú)年初增幅(fú)超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二(èr)。而易方达(dá)、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规(guī)模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，今年以来港股市(shì)场持(chí)续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下(xià)跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网以及新(xīn)经济领域上市(shì)公(gōng)司(sī)，5月份日本正式出台(tái)了制造设备管(guǎn)制(zhì)措施，加大(dà)了市场对于国(guó)内科(kē)技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期(qī)波动较大主要(yào)有基本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角度(dù)来看(kàn)，去(qù)年防疫(yì)政策转向后市场对于国内疫(yì)后复(fù)苏有(yǒu)较高(gāo)的(de)预(yù)期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费需求(qiú)出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济(jì)整(zhěng)体相较一季度(dù)环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对(duì)于国内(nèi)经济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出现反复，人民币(bì)汇率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本(běn)面及流(liú)动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我(wǒ)们(men)预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的(de)状态变化还是需要更长时(shí)间，但大概率还是会发生的(de)，在这个过程中的(de)波折就对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和(hé)港(gǎng)股(gǔ)的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要(yào)经济(jì)体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来(lái)港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得(dé)到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回调较多的(de)细分板块(kuài)或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药(yào)等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道(dào)，或(huò)许(xǔ)更符合未(wèi)来市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全球投资(zī)的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的表现，未来人(rén)工智能三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式应用或利好科(kē)技相关细分(fēn)领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)是国内医(yī)药(yào)领域长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要(yào)更多更先进(jìn)的(de)疗法(fǎ)和(hé)创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消(xiāo)费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此海外经济数(shù)据对(duì)港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较(jiào)大影(yǐng)响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期(qī)港股或是(shì)震荡行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注高稳(wěn)定性且具(jù)备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济(jì)恢复(fù)比预期更强或(huò)者美国(guó)经(jīng)济下滑比预期更(gèng)快这二者中任(rèn)一情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们(men)可能就会看(kàn)到人民币汇率的(de)走强(qiáng)，同时港股整体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步(bù)指出，可(kě)以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价(jià)比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)具备一(yī)定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他(tā)们认(rèn)为(wèi)国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)的复苏节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场已经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相对悲观(guān)的预期，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步(bù)上修。而(ér)从流动性角度(dù)来看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的(de)压(yā)力也(yě)会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国(guó)内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药(yào)等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基(jī)金定投的方(fāng)式投(tóu)资于(yú)港股市场。

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