5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自(zì)律上限(xiàn)的下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次(cì)拟下调中协定存款更多是对(duì)公业务，而(ér)通知存款则集(jí)中于(yú)短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限拟下(xià)调(diào)的背景、影响，后续货币(bì)政策走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究部首席经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对(duì)银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减少存款定价的(de)无序(xù)竞争，降低银行负债成本(běn)；同(tóng)时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。预(yù)计(jì)下半年货币政策不会(huì)出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场化(huà)改革深化大背景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制(zhì)成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债(zhài)券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月(yuè)下调存款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月(yuè)市(shì)场利率定(dìng)价(jià)自(zì)律机制发(fā)布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存款定价(jià)惩(chéng)罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调(diào)，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断(duàn)下行(xíng)。在资产端定价压力较(jiào)大且存(cún)款持续高增的情况下(xià)，压降(jiàng)存款成(chéng)本成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定资(zī)产投资传导较弱，下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限有利(lì)于(yú)对(duì)公客户留存的活期资(zī)金投(tóu)向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整体(tǐ)下行(xíng)，实体经济综合(hé)融资(zī)成本(běn)不断下降，银行资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益(yì)下降较为明显；第(dì)二，抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲银行整体净息差持续走低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降(jiàng)导(dǎo)致存款增长比较明显，存(cún)款市(shì)场供需(xū)关系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的(de)必要性；第(dì)四(sì)，协(xié)定存(cún)款和通知存款介于活期(qī)与定期存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机制对于活期存款(kuǎn)与定期(qī)存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协(xié)定存(cún)款与(yǔ)通知存款自律上限下调也是(shì)要将存款产品线的(de)调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银(yín)行(xíng)从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过(guò)自律机制协调调(diào)降负债(zhài)成本(běn)，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽(kuān)信用的(de)政策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的(de)存款利率管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和9月经历(lì)了(le)两轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度(dù)由原来的激励(lì)为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中小银行存(cún)款(kuǎn)利率补降的(de)进度。就(jiù)今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏(sū)后经济边际走弱(ruò)，经(jīng)济修复存(cún)在(zài)波折。目前(qián)居民超额(é)储蓄高增(zēng)，实(shí)体融资(zī)需求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助(zhù)力(lì)经济增长。从(cóng)银(yín)行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银(yín)行经(jīng)营压(yā)力增大，调(diào)整存款成本成为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重要(yào)手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益(yì)，延(yán)续近(jìn)期银(yín)行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于(yú)引导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率调降都抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲集中在活(huó)期(qī)和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一次性(xìng)调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度(dù)净息差水平(píng)均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利(lì)率下调(diào)可以有效(xiào)降低银行负债(zhài)成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进(jìn)一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或(huò)有动力持(chí)续(xù)主动下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广义上的(de)降息潮不(bù)仅仅集(jí)中在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地(dì)方债发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其(qí)信用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的(de)政策(cè)利(lì)率(lǜ)、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市(shì)场环(huán)境(jìng)，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意义(yì)的作用(yòng)。今年是真正疫后复(fù)苏的第(dì)一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生动力不强(qiáng)需求不足的(de)情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结(jié)构(gòu)性(xìng)货币政策(cè)等多项(xiàng)举措给予了(le)实体经济(jì)所需的(de)一(yī)定的资金投放支(zhī)持，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综合融资(zī)成本(běn)，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观(guān)察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况，短期调整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的环境，故(gù)从(cóng)银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持(chí)低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步(bù)下调要(yào)看实体经济复(fù)苏(sū)的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限的调(diào)整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下(xià)调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况作(zuò)为合(hé)格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行(xíng)跟(gēn)随调降存款利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率下(xià)行，稳(wěn)定商业银行净息差进而(ér)保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有利(lì)于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公(gōng)布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收(shōu)窄，需(xū)求边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持(chí)续(xù)下行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降(jiàng)息预期(qī)被进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入(rù)衰退周期，加息周期(qī)基本结(jié)束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业(yè)银行(xíng)和股份制商业银行的定(dìng)期存款利率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加(jiā)剧(jù)明显，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去(qù)持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，来保障银(yín)行(xíng)合理利差(chà)范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行(xíng)自身(shēn)也有动(dòng)力去下调存(cún)款定价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报(bào)：协定存(cún)款、通知存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面银行息差(chà)压力大(dà)是普遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调(diào)整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期(qī)被放大，大(dà)量(liàng)资金集中在(zài)银(yín)行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调也(yě)有(yǒu)望带(dài)动存款资(zī)金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释(shì)放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息(xī)差压(yā)力。本次(cì)下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本(běn)下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利(lì)于增强银(yín)行(xíng)内生资本(běn)补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企业及居(jū)民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看，本(běn)次(cì)下(xià)调对市场的影响(xiǎng)集中在以下(xià)两点：①规范银行的(de)协定存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的(de)协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自律机(jī)制、定(dìng)价较低(dī)的银行产生揽储冲击(jī)。本(běn)次上限下调(diào)后会普遍降低中(zhōng)小行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率，减少(shǎo)中小银行间(jiān)揽储(chǔ)恶(è)意竞(jìng)争(zhēng)，而(ér)对(duì)股份行(xíng)及国有(yǒu)大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公(gōng)客(kè)户在商(shāng)业银(yín)行的(de)活期类存款收益(yì)，使得对(duì)公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引导超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)降低了(le)银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预计行业(yè)资(zī)金(jīn)成本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽(lǎn)储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行对(duì)公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利(lì)能力增强，进一步(bù)打(dǎ)开了资(zī)产端收益率下行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下(xià)行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息(xī)的(de)确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金(jīn)报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基金：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非(fēi)对称(chēng)下行使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下(xià)限，经(jīng)营压(yā)力倒逼(bī)存款利率有进一(yī)步调降的(de)预(yù)期。一(yī)方面，为(wèi)支持实体经济(jì)，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权平均利率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立(lì)行”和存(cún)款市场份额考核压力(lì)使得各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银(yín)行(xíng)存量存款(kuǎn)平均成本率基(jī)本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利率的(de)非对称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息(xī)差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)预(yù)期，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多永(yǒng)续经(jīng)营性质的票(piào)息资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股息率的(de)央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍(réng)然有下降的(de)趋势和空间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年(nián)以(yǐ)来由(yóu)于存款定期化，活期存款占比明(míng)显下(xià)降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下(xià)行(xíng)，大幅加剧了银(yín)行息差(chà)压力，这使得控制(zhì)存款成本(běn)尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增、企业(yè)存(cún)款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存(cún)款利(lì)率下(xià)降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)和实际投资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调带动流动性继续(xù)进入债(zhài)市，中短期利率(lǜ)，特别是中短期信用债利率仍有下(xià)行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款重定价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，中小银(yín)行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存款利率降低有助(zhù)于(yú)压低全(quán)社会利(lì)率水平，利(lì)好债(zhài)券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的(de)股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释放的信号(hào)来看，是(shì)否(fǒu)意味着货(huò)币(bì)政策进一(yī)步宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕延(yán)续，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均(jūn)表(biǎo)明当前货币(bì)政策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一要求，而(ér)在此基(jī)础上强(qiáng)调“着(zhe)力支(zhī)持(chí)扩大内(nèi)需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着(zhe)当前(qián)长端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并(bìng)不(bù)等(děng)于政(zhèng)策(cè)利率就必须(xū)进行对等下调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利(lì)率环境下(xià)，普通投(tóu)资者应该如(rú)何(hé)守住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者的投资工具应该(gāi)兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安(ān)全性。在存款利(抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲lì)率(lǜ)下降的背景下(xià)，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其他固收类(lèi)基金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同(tóng)时，相较(jiào)活(huó)期存款和(hé)相当部(bù)分的银行(xíng)理财产品，具有(yǒu)一定(dìng)的(de)超额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风(fēng)险偏好适(shì)中(zhōng)投(tóu)资者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月(yuè)以来(lái)下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平还是从信用利(lì)差，都(dōu)回(huí)到了较低(dī)历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然(rán)债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情(qíng)走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币(bì)政策(cè)增量政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易(yì)下也(yě)可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说(shuō)，在这样(yàng)的环境下尽(jǐn)量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例(lì)如货币(bì)基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选(xuǎn)择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经(jīng)济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因(yīn)此股(gǔ)票市场也进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略往(wǎng)往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注(zhù)行业(yè)估值水平(píng)较低(dī)，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识(shí)别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理财产品(pǐn)。对(duì)普通投资者而言(yán)，如果不(bù)具备(bèi)相关专业知识，可(kě)以选择把投资理财交给少数专业(yè)的(de)人来做，让优秀的基(jī)金(jīn)经理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋(dài)子(zi)。具备一定投资(zī)能(néng)力和(hé)风控(kòng)能力(lì)的人(rén)士可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是做(zuò)好(hǎo)风控，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收(shōu)益下(xià)降，为保(bǎo)持(chí)资金(jīn)保值增值，投(tóu)资者在(zài)评估(gū)自(zì)身风险(xiǎn)承受能(néng)力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金(jīn)、商业银(yín)行现金管理类产(chǎn)品等(děng)风险等级较低、支取相对灵(líng)活的(de)产品。

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