财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一(yī)个重要(yào)问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称(chē十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历ng)，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的(de)紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全(quán)额(é)减记(jì)，此举(jǔ)也引发了(le)大量此(cǐ)类债(z十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历hài)券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考(kǎo)资产(chǎn)的面值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违约后的市场价值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义(yì)的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本(běn)周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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