财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布(bù)公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投(tóu)票通过了冀g是河北哪里的车牌(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(qu冀g是河北哪里的车牌àn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的冀g是河北哪里的车牌瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的(de)信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个地(dì)区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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