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20mm等于多少厘米 20mm是多大沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红(hóng)，是包括能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营(yíng)商PB估值分别处(chù)于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即便(biàn)经历年初(chū)以(yǐ)来的(de)大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于市场整体，较高(gāo)的分红也(yě)成(chéng)为(wèi)其进(jìn)可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑(chēng)和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运(yùn)营商板块(kuài)修复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解(jiě)、中俄深化合作联(lián)合(hé)声明、中(zhōng)巴联合(hé)声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一带一路”相(xiāng)关利好(hǎ20mm等于多少厘米 20mm是多大o)不(bù)断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字经(jīng)济上升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国(guó)务院改组又新设国家数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数字经(jīng)济”的(de)基础设施(shī)，持续得到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式(shì)之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观主线驱动(dòng)盈利能力(lì)修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材(cái)料高度依赖海外供(gōng)应(yīng)、同时下游需求基本集中在国内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受(shòu)益(yì)于(yú)人民(mín)币(bì)升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能源产业链尤其是(shì)行(xíng)业龙头盈(yíng)利已在修(xiū)复。

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　　四、沿着三条(tiáo)投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除(chú)了能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注机械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型银(yín)行(xíng)等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点(diǎn)支持的(de)战略性产(chǎn)业(yè)之一，近年来经历了(le)行业调(diào)整和(hé)产(chǎn)能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方面(miàn)，随着(zhe)全球航(háng)运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企改革推动(dòng)造船企业重(zhòng)组整合和(hé)产能优化之(zhī)下，国(guó)内船(chuán)舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构调整和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩(jì)成(chéng)长及确定性较高。同时(shí)近几年，高速(sù)公路及铁路板(bǎn)块(kuài)上(shàng)市(shì)公司更加注重投资人回(huí)报，多(duō)家(jiā)公(gōng)司发布股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例以及承诺未来几年高(gāo)分(fēn)红(hóng)水(shuǐ)平，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经(jīng)济复苏大(dà)背(bèi)景下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也(yě)具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回(huí)暖(nuǎn)，在稳(wěn)增(zēng)长和(hé)扩(kuò)投资(zī)的政策(cè)基调下，后(hòu)续(xù)信贷、社融仍有(yǒu)望平(píng)稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高(gāo)分(fēn)红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大(dà)。