射频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个(gè)知名资(zī)方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎn为什么球星都觉得梅西是最佳g)竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于201为什么球星都觉得梅西是最佳8年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩(jì)造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家(ji为什么球星都觉得梅西是最佳ā)射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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