调(diào)油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格(gé)，去年二季度芳烃市场的(de)热度(dù)之高也正(zhèng)是由这个逻辑主导。然而，今年与去年(nián)的步(bù)调明显不(bù)一。期货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看，两品种的表现远超市(shì)场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收(shōu)盘(pán)价(jià)下跌438元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要原(yuán)因在(zài)于两方面(miàn)，一(yī)方面由(yóu)于近期原油大跌，另(lìng)一方(fāng)面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货(huò)分析(xī)师郑(zhèng)邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加息预(yù)期，需求羸弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于(yú)衰退的预期再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落(luò)地，原(yuán)油(yóu)近期回补前(qián)期缺口后继续下行(xíng)，对于化工特别是(shì)与(yǔ)之相(xiāng)关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂差(chà)方面，近期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑(huá)，同时美国汽油(yóu)库存在4月(yuè)份去库速率减缓(huǎn)，使(shǐ)得市场对于美国(guó)调(diào)油需求的预期(qī)边际(jì)弱化(huà)，对于芳烃的(de)支撑(chēng)走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解(jiě)到(dào)，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳(fāng)烃调油的逻(luó)辑(jí)。

　　但与去年同期(qī)相比，今年芳烃市(shì)场(chǎng)走势(shì)相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在(zài)5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调(diào)油逻(luó)辑(jí)是(shì)在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货能化组(zǔ)组(zǔ)长谢雯表示，发生这一现象(xiàng)的(de)原因更多是始于路(lù)径依赖，去(qù)年极(jí)端的调油行(xíng)情使得(dé)市场(chǎng)预期今年(nián)调油逻辑发生的概率(lǜ)仍较大，调(diào)油商提前准备原料运往(wǎng)美国。

　　在她看来(lái)，去年(nián)调油逻辑是调油实(shí)实在在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅(fú)拉升；今年的调油带来芳烃(tīng)美亚价差处(chù)于往年同期(qī)高位，但当(dāng)前(qián)美湾芳烃库存(cún)较高，需(xū)求(qiú)饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一(yī)步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今年芳烃(tīng)调(diào)油逻辑与去年在细(xì)节与节奏上又(yòu)有差异，主要(yào)体现在去年5—6份的行(xíng)情是(shì)“脉冲式”的(de)，当时市场对于美国(guó)高辛(xīn)烷(wán)值调油料的(de)短缺没有提早预(yù)期，导致旺季来临后(hòu)行情一触即发(fā)，而经历过(guò)去(qù)年的大(dà)幅波动，随后调(diào)油商对于今年已经提早有(yǒu)所准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃(tīng)的美(měi)亚(yà)价差(chà)一直(zhí)保持相对高位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造(zào)套利(lì)空间，同时(shí)我(wǒ)们从去(qù)年四季度至(zhì)今韩国(guó)出(chū)口美国(guó)芳(fāng)烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加(jiā)今年(nián)4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置的检修预期，今年(nián)市场的(de)调油逻辑(jí)在3月份(fèn)就启动，提(tí)早并迅速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格(gé)也在(zài)3月中旬(xún)开始启(qǐ)动(dòng)，这(zhè)明显早于去年。但我们也看到(dào)了PXN在3月(yuè)下旬后就处(chù)于高位徘徊的状态，意味(wèi)着调油逻辑(jí)已(yǐ)经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰(bīng)冰表示(shì)，今年和去年芳烃走势存在着(zhe)节奏(zòu)的差(chà)异(yì)，去年5月份是是炒作(zuò)调油需求的主要时期，而今年(nián)市场提前到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调油逻(luó)辑应该不及去年(nián)。“去(qù)年受(shòu)俄乌冲突影响，欧(ōu)美地(dì)区(qū)成品(pǐn)油供需突然变得紧张，油(yóu)品(pǐn)裂解利润(rùn)非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今年的问题是欧美经济下行压力(lì)较(jiào)大，油品需求面临(lín)走弱，从盘面也可以(yǐ)看到，3月份市场因(yīn)炒作调油需求大(dà)幅(fú)拉涨，但进(jìn)入4月以后，油品利润却回落，并拖累形(xíng)成(chéng)原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年(nián)芳烃调(diào)油主要是(shì)由于俄(é)乌冲(chōng)突导致原(yuán)油(yóu)的出口(kǒu)受(shòu)限(xiàn)以及(jí)疫情影(yǐng)响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从而导(dǎo)致了(le)美(měi)亚套利(lì)窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助(zhù)推(tuī)PTA价格的(de)大幅走高。今年看工厂(chǎng)对于(yú)调油行(xíng)情(qíng)有所准备，整体缺量需求(qiú)将不如去年(nián)。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐看来，二(èr)季度美国出行(xíng)旺季下调油需求被赋予期待(dài)，然(rán)而有了去年二季(jì)度(dù)调油需求增加(jiā)下(xià)亚(yà)美套利(lì)利润可(kě)观的经验，部(bù)分工(gōng)厂提前(qián)跟(gēn)美国工(gōng)厂签订(dìng)了长约，今年的出口周期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月(yuè)出口量已(yǐ)达(dá)去年调(diào)油季出(ch00后初中学历很丢人吗ū)口总(zǒng)量的65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业(yè)签(qiān)订(dìng)合同(tóng)多采用FOB模式，便于其在窗口(kǒu)打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调油大(dà)概率(lǜ)仍将发(fā)生，但是整体对(duì)于(yú)芳烃(tīng)价(jià)格(gé)的提振(zhèn)高度将极大可能不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波(bō)动加(jiā)剧，近期(qī)原油库存低位回升，汽油裂解价差回落(luò)，亚洲甲苯调油优(yōu)势下降，在对(duì)未来需(xū)求的(de)不确定和(hé)经济可能衰退的(de)背景下调油需求(qiú)出(chū)现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面来看(kàn)，实(shí)则呈(chéng)现边际走弱的(de)迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期(qī)流通货源紧张的局面在恒力石(shí)化和(hé)嘉通(tōng)能(néng)源两套年(nián)产能(néng)共500万吨新装置投产和下游消费走弱的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对(duì)走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄(zī)博俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利(lì)润不佳，成品库存(cún)偏高的(de)局面仍(réng)存，苯乙烯主港库(kù)存及上游纯(chún)苯港(gǎng)口库存(cún)攀升，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前(qián)看(kàn)调油逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在(zài)还没有(yǒu)真正进入美国汽油的消费(fèi)旺季，如果5月下旬开始(shǐ)美(měi)国汽油消(xiāo)费走强(qiáng)，预计芳烃估(gū)值仍将(jiāng)保持高(gāo)位，但(dàn)是在当(dāng)前衰(shuāi)退预期以及(jí)美联储加息背景(jǐng)下，成品油消费的成色或(huò)较预(yù)期大打(dǎ)折(zhé)扣，芳烃(tīng)前期相对(duì)原油的价(jià)差高(gāo)点已经看到，调(diào)油逻辑再继续大幅发酵(jiào)的概率降低。”郑邮(yóu)飞(fēi)认为，后期芳烃系产(chǎn)品(pǐn)PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着主力合约换(huàn)月，市场的交易重心转向了2309 合约(yuē)，在距(jù)离9月相(xiāng)对较长的时间下市场博(bó)弈增(zēng)大。”隋(suí)斐表示，从(cóng)基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯乙(yǐ)烯而言(yán)，目前国内(nèi)00后初中学历很丢人吗纯苯下游品种中除了苯(běn)胺(àn)盈利(lì)之外其他下游(yóu)盈利性(xìng)不佳(jiā)，纯苯港口库存去(qù)库力度(dù)减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高(gāo)和利润不佳的局(jú)面，二季(jì)度苯乙烯(xī)仍面临累库压力，短(duǎn)期(qī)来看价格向上(shàng)的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 00后初中学历很丢人吗