本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈(劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼shì)盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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