金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入(rù)基石投资(zī)者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入(rù)两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的(de)次高端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期(qī)分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公(gōng)司(sī)存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了(le)他(tā)的白(bái衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗)酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广(guǎng)告(gào)轰炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都(dōu)在扩(kuò)产(chǎn)能，但(dàn)销量(liàng)在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空(kōng)间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的(de)终端(duān)进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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