当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限(xi顶的速度越来越快越叫的原因àn)。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足(zú)够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的(de)关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致(zhì)力于以一(yī)种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关顶的速度越来越快越叫的原因系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济(jì)数(shù)据带(dài)来的(de)美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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