金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元什么是人员类型 人员类型有哪些和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端(duān)白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第(dì)四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东(dōng)的(de)操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕什么是人员类型 人员类型有哪些业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销之(zhī)后(hòu)，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东什么是人员类型 人员类型有哪些(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六(liù)福的广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量(liàng)都是(shì)全(quán)国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能(néng)发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个(gè)产业板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相(xiāng)关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司(sī)业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供(gōng)需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于(yú)城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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