财(cái)联(lián)社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的(de)热(rè)门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的(de)结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背景下(xià)的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金(h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称jīn)经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联(lián)社(shè)表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)的(de)银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今(jīn)年(nián)行情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一(yī)映射分析。

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