财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗p>

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实体经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银(yín)行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有别开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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