当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他(t美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思ā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务(wù)违(wéi)约可(kě)能期限的警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符(美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思fú)合美国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数(shù)据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国(guó)内持(chí)续去(qù)库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华(huá)继显及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来(lái)的(de)美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来(lái)看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是(shì)季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压(yā)力(lì)，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需(xū)及(jí)价格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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