射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且(q孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重iě)产(chǎn)品仍(réng)集中在(zài)中低端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客户(hù)的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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