上(shàng)市(shì)公司退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债一起(qǐ)退市却是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续(xù)20个(gè)交易(yì)日低(dī)于1元(yuán)，触及退市指标，公(gōng)司股票(piào)及其(qí)可转债被终止上(shàng)市(shì)，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退市而强制退(tuì)市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退(tuì)市(shì)指标被终止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整理期(qī)，引发投(tóu)资者(zhě)对(二婚和剩女哪个干净，女性生理需求duì)可转债信用风(fēng)险的(de)担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双(shuāng)重属性(xìng)，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一个广为(wèi)流传的说法是，可(kě)转债(zhài)“下(xià)有保底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上(shàng)涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下(xià)跌时有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资(zī)者(zhě)“进(jìn)可(kě)攻(gōng)退(tuì)可(kě)守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一(yī)直未(二婚和剩女哪个干净，女性生理需求wèi)出(chū)现(xiàn)因正股退市而退(tuì)市的情况，也未发生(shēng)过实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特(tè)转债(zhài)等的(de)退市(shì)，零违约(yuē)历史或将被(bèi)打破(pò)，可转债(zhài)信(xìn)用(yòng)风(fēng)险浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽说可转(zhuǎn)债退(tuì)市(shì)后，依然可以(yǐ)执行(xíng)赎回和回(huí)售(shòu)等(děng)条款，但由于大多数上市公(gōng)司(sī)是(shì)因经营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务(wù)状况并(bìng)不乐观，资(zī)不抵债、拿不(bù)出钱进行(xíng)赎回(huí)的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发行(xíng)的可(kě)转债(zhài)划归(guī)为普通(tōng)债权，清偿顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完(wán)全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市公司股票被终止上市(shì)的，其发行(xíng)的可(kě)转债及(jí)其他衍生(shēng)品种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难、退(tuì)市(shì)少，成(chéng)就了(le)可转债(zhài)30多年(nián)零退市、零违约的“神(shén)话(huà)”。随着全面注册制(zhì)改革(gé)的持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在(zài)形成(chéng)，以上市股为锚的可转债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)随之上升。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可转债市场新常(cháng)态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生(shēng)态在改(gǎi)变，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避(bì)风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时(shí)，要理(lǐ)性评(píng)估正(zhèng)股基本面、成(chéng)长二婚和剩女哪个干净，女性生理需求性、估值水平以及(jí)发债公司偿债能(néng)力(lì)等(děng)，防范(fàn)债券退市、违约风险；在(zài)取舍(shě)标(biāo)的(de)时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较(jiào)低(dī)、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营(yíng)效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估值出现压(yā)缩的标的。并密切(qiè)关注(zhù)可转债市(shì)场风格变(biàn)化，及(jí)时调整配置(zhì)比(bǐ)例和结构(gòu)，学会在(zài)市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上(shàng)形势变化。目前关于(yú)可转债的退市处理还有不少空(kōng)白和(hé)盲点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步(bù)明(míng)确可转债在退(tuì)市(shì)后是(shì)否仍(réng)存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同(tóng)时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行前(qián)的(de)信(xìn)用评级，对(duì)于信用资质较弱的公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保资产与回(huí)售(shòu)条(tiáo)款等相关(guān)要求(qiú)，适当提(tí)升准入门(mén)槛，以更好保护投资者利(lì)益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎(yíng)来全(quán)方位(wèi)、根(gēn)本(běn)性的变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入”的简单(dān)套(tào)路行不通了，一(yī)些规(guī)则(zé)制度上的短板不(bù)能视而不见了。各市(shì)场(chǎng)参与主体还需顺时(shí)应势，调整包(bāo)括(kuò)可转债(zhài)在内的(de)投(tóu)资方法，完善(shàn)配(pèi)套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

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