财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较(jiào)长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强的优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及(jí)衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革(gé)有望使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易(yì)结构容易(yì)被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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