大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议(yì)还(hái)提(tí)出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，低于临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业(yè)危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有(yǒu)参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济、政策和(hé)外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年(nián)第二个(gè)关键做多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩(jì)明(míng)显改善(shàn)，且在二季度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在(zài)于(yú)科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业(yè)绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和(hé)大(dà)宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类(lèi)资(zī)产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济增速不(bù)及(jí)市场预期(qī)，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数(shù女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路)的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结(jié)束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市(shì)场的(de)表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济(jì)的(de)判(pàn)新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确(què)实出(chū)现(xiàn)了较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期(qī)。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大(dà)部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落(luò)的(de)PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较(jiào)为明(míng)确(què)：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起

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