大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆(bào)了(le)，不(bù)过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析(xī)研究当前(qián)经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情(qíng)防(fáng)控取得重大(dà)决定性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造(zào)业采购经(jīng)理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行被正式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及(jí)时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人机(jī)出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间(jiān)和地(dì)点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过(guò)度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统(tǒng)一，夯(hāng)实(shí)市场(chǎng)上行(xí高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟ng)基础。最(zuì)后，预高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局医药、数(shù)字(zì)经济(jì)和(hé)“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽(suī)受(shòu)节(jié)假期间的(de)事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的(de)赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后(hòu)市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五(wǔ)一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及原油等(děng)大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和(hé)国内政策(cè)驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确(què)、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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