财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起(qǐ)的(de)那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等(děng)来(lái)了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年(nián)来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高的安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)的(de)国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行(xí佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次ng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期(qī)大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能(néng)单(dān)一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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