尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这(zhè)一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器(qì)中存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁)机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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