关注市场热点消(xiāo)息(xī)。

　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月(yuè)采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的(de)境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上(sh1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤àng)行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也(yě)对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期(qī)，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表现(xiàn)得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的(de)估(gū)值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内是固定的(de)，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用。

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