在(zài)股市高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开(kāi)基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合(hé)同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物>

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权(quán)益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基(jī)金发行相(xiāng)对容(róng)易，而(ér)且规(guī)模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者(z良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物hě)而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物yě)可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期(qī)管(guǎn)理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销(xiāo)售部门机构负(fù)责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金(jīn)经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于(yú)后(hòu)续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在(zài)基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称。