随(suí)着一(yī)季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基(jī)金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金(jīn)旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选在一季度(dù)末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益(yì)基金，这(zhè)也(yě)是华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)第二(èr)个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为(wèi)前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末(mò)公募(mù)FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格(gé)著(zhù)称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基(jī)金增持前(qián)三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基(jī)金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确(què)定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯(guàn)的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在(zài)操作上，本基沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨(jù)大(dà)的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期(qī沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家)表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季(jì)报超(chāo)预期(qī)的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了(le)深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的(de)配置比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气(qì)周(zhōu)期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿得(dé)住(zhù)的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地(dì)域(yù)的(de)投(tóu)资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的(de)配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及(jí)受益于产业周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随(suí)着经济(jì)数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性(xìng)和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注(zhù)航空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资(zī)端(duān)关注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以及一带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投(tóu)资提供(gōng)一定(dìng)安(ān)全(quán)边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持(chí)续关(guān)注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本(běn)面(miàn)改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结(jié)构(gòu)方面(miàn)，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关(guān)行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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