银行业(yè)危(wēi)机(jī)再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担心承(chéng)担(dān)过多风险。目(mù)前可能(néng)的解决方案是，向近期(qī)曾(céng)为(wèi)第一共和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知(zhī)道这家银行能否在未来(lái)的日子继续(xù)经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦存(cún)款保险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产声明(míng)”。但他说：“解决方案(àn)（可(kě)能是联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的(de)接管）目前(qián)正变得越来(lái)越有可能，因为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布(bù)两油日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显示美国上(shàng)周原油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一交易(yì)日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产(chǎn)以来的(de)全部涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收盘，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和银行从美联储(chǔ)取(qǔ)得融资的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不(bù)断，让美(měi)联(lián)储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的(de)通胀，一边是银行系统(tǒng)危(wēi)机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会(huì)如何选择(zé)，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看(kàn)来(lái)，对于美联(lián)储货(huò)币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的(de)大方向，只不过(guò)加息力(lì)度(dù)会维持25个(gè)基点，不会(huì)像去年那(nà)样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回(huí)落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发了(le)经济减速，但是(shì)据我们测算当前美(měi)国(guó)私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将在三、四季(jì)度出(chū)现，短期经济减速不至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历(lì)史上美联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌(diē)，但由于当前(qián)美国商(shāng)业银行危(wēi)机主要(yào)是资(zī)产负责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时(shí)那(nà)样的产品层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市(shì)场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师赵(zhào)旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是(shì)较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机(jī)的速度(dù)和积极性非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性(xìng)风险发生概率(lǜ)比较低的(de)。对于通胀率，当(dāng)前市(shì)场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是(shì)出现了(le)几(jǐ)乎(hū)失控(kòng)的(de)风险，如(rú)金融机构或者非金融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在(zài)7月(yuè)份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝媒(méi)报道，对(duì)于(yú)美(měi)国通胀将从(cóng)几十年(nián)来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金经(jīng)理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联(lián)环球投资和西部(bù)信托等公司(sī)认为，美(měi)联储和(hé)其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目(mù)标可(kě)能会让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句(jù)话(huà)说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出(chū)增速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事件，说明(míng)未(wèi)来美国(guó)经济继续减(jiǎn)速(sù)也是(shì)大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民(mín)消费支(zhī)出增速虽(suī)然在(zài)下滑(huá)，但在2月(yuè)还是(shì)维持(chí)正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发市场系(xì)统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温和反弹也(yě)可(kě)以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民(mín)利(lì)息支出(chū)占可支(zhī)配收入(rù)的比例越来(lái)越高，未(wèi)来(lái)并不排除由(yóu)于经济严重减速(sù)加快导致大规(guī)模恐慌再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部(bù)门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是相匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利率经济(jì)下行的环境下(xià)，居民部门(mén)的资产负债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也(yě)是情理之中；但(dàn)美国(guó)居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身(shēn)资(zī)产负(fù)债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这(zhè)显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两(liǎng)方(fāng)面的背景，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一(yī)个容易出风险的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高(gāo)点接(jiē)近(jìn)看到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺(cì)激政策的情况下，市场对全球经济的(de)预(yù)期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题(tí)材下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为(wèi)，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和前几(jǐ)年(nián)有(yǒu)所不同，国内(nèi天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝)和海外出现明显的周(zhōu)期背(bèi)离，且(qiě)海外的政策(cè)部门(mén)应对危机的速度(dù)又很快，所以不至(zhì)于出(chū)现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类(lèi)风(fēng)险资(zī)产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的(de)操作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨日(rì)的有色金属板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空(kōng)背景(jǐng)和(hé)一个触发因素，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概(gài)率升(shēng)至(zhì)高位(wèi)，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前流(liú)出(chū)规避不确定(dìng)性风险；三是(shì)前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再(zài)爆利空，引发(fā)市场对银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大(dà)幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下(xià)行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏观情绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经济前(qián)景感到(dào)担(dān)忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又(yòu)会使得加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数(shù)据(jù)，美联储喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金属(shǔ)分析师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求修复(fù)的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品(pǐn)种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和(hé)铝为代表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势(shì)头较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的(de)传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的(de)强(qiáng)预(yù)期，有色(sè)一度出现触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但(dàn)随(suí)着4月(yuè)旺季过(guò)半(bàn)，市场却(què)出现不(bù)一样的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业样本企业(yè)开工(gōng)率(lǜ)却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是(shì)部分(fēn)下游(yóu)加工(gōng)企业(yè)订单(dān)难以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节假期(qī)即(jí)将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规避(bì)不确(què)定性风险，价格出现回调并不(bù)意(yì)外，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺季(jì)下，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格(gé)在节前持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业可适(shì)当补库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的(de)行业数据来看，下(xià)游(yóu)需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应(yīng)在下(xià)游开(kāi)工率上最近几周出现了(le)高位停滞，没有进一(yī)步(bù)的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也(yě)没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货(huò)上面(miàn)买(mǎi)盘又会(huì)出现(xiàn)，错(cuò)综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于(yú)一致，主流观(guān)点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今年可能(néng)不(bù)会降息。我们要(yào)警惕(tì)这种市场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位(wèi)持续(xù)，美联储的(de)结(jié)果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很(hěn)可(kě)能使得(dé)加(jiā)息时间或(huò)者幅度超(chāo)预(yù)期，这(zhè)样市场就会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主要的是(shì)，有色板(bǎn)块多数(shù)品种供应增加总(zǒng)体(tǐ)比较确定的(de)，需(xū)求(qiú)跟不上供应(yīng)的增速(sù)，整个(gè)周期是向下(xià)而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来一(yī)个季度、半年(nián)度甚至更长时(shí)间(jiān)的(de)需求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短(duǎn)期可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与(yǔ)价(jià)格趋势的关系以及可能(néng)突发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在(zài)多空(kōng)分歧的位置和时间节点突发未(wèi)知的(de)风险事件，从而(ér)放(fàng)大了价格短线的波(bō)动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他(tā)说(shuō)。

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