财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之下，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷款最优惠(huì)利率与(yǔ)同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂(guà)的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投放依(yī)旧比较(jiào)难(nán)。房贷和前十年(nián)比那都是(shì)放不出(chū)去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家(jiā)大型城(chéng)商(shāng)行笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音相关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社记(jì)者向兴业、广发等多(duō)家(jiā)银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进(jìn)一步(bù)下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数(shù)据(jù)显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头(tóu)部银行理财子负责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者表示，正常情况下贷(dài)款利(lì)率要高于理(lǐ)财收益(yì)，否则会形成套(tào)利空间。近(jìn)期出现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确(què)多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金(jīn)可能在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央(yāng)行(xíng)国(guó)际司司长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民银行认(rèn)真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决(jué)策部署，采取了(le)很多(duō)措施(shī)做(zuò)好(hǎo)金融支持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是降(jiàng)低实体经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率同(tóng)比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷加(jiā)权平均利率(lǜ)同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并没(méi)有(yǒu)考虑(lǜ)区域(yù)差异(yì)。财联(lián)社(shè)记者注意到，在部分(fēn)资金充裕的(de)一线城市利(lì)率水平下(xià)沉(chén)更(gèng)快，比如央行营管部(bù)早在2月份即(jí)表示(shì)，去年(nián)12月份，北(běi)京地区新发放(fàng)企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认(rèn)为，一季度的(de)贷款需(xū)求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年一(yī)季度公(gōng)布(bù)的贷款需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以(yǐ)来的最高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋势，如(rú)近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的(de)不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是(shì)，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率却在(zài)节(jié)节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存续(xù)理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化(huà)收益率(lǜ)的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财平均(jūn)基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利(lì)率与1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音即便与新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相比，当前(qián)银行(xíng)新(xīn)发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发(fā)理财(cái)产品中，开放式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金(jīn)出(chū)现(xiàn)空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利(lì)率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称(chēng)利率政策之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和(hé)金融市场(chǎng)之(zhī)间出(chū)现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银(yín)平对财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能(néng)会(huì)给部分客户钻空子的(de)机(jī)会，从(cóng)银(yín)行那里获取的低息贷款(kuǎn)没(méi)有投入实际经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性存款市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认为，目(mù)前理财产品业(yè)绩(jì)比较(jiào)基(jī)准不代表(biǎo)实(shí)际(jì)收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净值化转型之后对企(qǐ)业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展实(shí)验室主任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市(shì)场利率相(xiāng)对应(yīng)，出现倒挂的情况主(zhǔ)要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定价的(de)理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容(róng)易出现这种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果(guǒ)银(yín)行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期发(fā)行的理财产品的收益率会同步下(xià)降(jiàng)。从这一个角度来看，未来(lái)一段时间的理财产品收(shōu)益率会(huì)进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行(xíng)广州(zhōu)分行负责人对(duì)财联社表示，该行已经关注到(dào)理财收益(yì)和存贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理(lǐ)财与贷款利率(lǜ)差(chà)距过(guò)大必(bì)然(rán)引发资金空转套利，这(zhè)与货币政策(cè)初衷不(bù)符。估计下一步(bù)理财产品收(shōu)益水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)底(dǐ)层资(zī)产大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等(děng)级比大型(xíng)企业要低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理论上要比理财(cái)收(shōu)益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这只能(néng)说明个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是(shì)近年(nián)来(lái)比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，如果贷(dài)款定(dìng)价持(chí)续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预期是一致的，新发(fā)的收益(yì)率未(wèi)来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样。一(yī)些存量的产(chǎn)品年(nián)化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利(lì)率高位(wèi)时候(hòu)拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率进一步(bù)下行(xíng)

　　受访银行人士对财(cái)联社记者(zhě)称(chēng)，当(dāng)前(qián)贷(dài)款端定价疲软的(de)现状，也是(shì)有关方面不(bù)断(duàn)出手规范存款利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地区大型(xíng)城商行负责人对记(jì)者表示，在贷(dài)款定价(jià)上不(bù)去的情况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率持续下(xià)行应该是大趋势(shì)，否则银行(xíng)净息(xī)差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财(cái)波动(dòng)的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全消(xiāo)除，很多客(kè)户(hù)的资金还(hái)没有出来，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依(yī)然有下降的可能性和(hé)空间，银(yín)行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末(mò)，该行净利息收(shōu)益(yì)率和(hé)净(jìng)利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认(rèn)为，未来存款(kuǎn)市场成本(běn)管控仍(réng)有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其(qí)预计(jì)，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手段(duàn)包括但(dàn)不限于以下三个(gè)方(fāng)面(miàn)。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存款有可能(néng)将纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类(lèi)产(chǎn)品比(bǐ)照活期(qī)存款进行(xíng)规范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套壳(ké)协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结(jié)构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结(jié)构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上(shàng)限(xiàn)，进一步压降结构性(xìng)存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期(qī)存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平(píng)均水平，则(zé)上市银行(xíng)企业(yè)活(huó)期存款成(chéng)本率加权平均降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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