北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投(tóu)资(zī)者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于(yú)他们(men)去(qù)年(nián)优异的业(yè)绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具(jù)备大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了(le)把这(zhè)个(gè)品牌推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微(wēi)软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么(me)是(shì)正(zhèng)确(què)的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业(yè)台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说明(míng)，在(zài)他(tā)看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临(lín)来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大获成(chéng)功(gōng)。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在(zài)相对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一(yī)些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的(de)问题(tí)。从传(chuán)统能源(yuán)向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了(le)非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方(fāng)面希望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产事(shì)件会(huì)带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的(de)行为(wèi)方式，就(jiù)像他们(men)不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国(guó)公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的后续问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常明智的(de)事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问(wèn)题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的(de)战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以有新(xīn)发(fā)明，但要(yào)恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发(fā)生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果他们(men)承担了(le)不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人们(men)未来(lái)的(de)行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的(de)时(shí)候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道需(xū)要印(yìn)多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的(de)行为(wèi)方式可能会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预(yù)测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临(lín)劳(láo)工问(wèn)题和其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次(cì)发(fā)生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的(de)，所以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季(jì)度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们(men)确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获(huò)利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事(shì)情做得(dé)更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理(lǐ)更多的(de)事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的(de)建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会让他们接替(tì)我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人(rén)，相对其他(tā)大(dà)型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确(què)实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国家(jiā)的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀(xiù)的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和(hé)公(gōng)司自身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过(guò)回(huí)购(gòu)来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的(de)孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出(chū)生(shēng)起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我(wǒ)都非常大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时(shí)去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书(shū)在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的(de)地位？”

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