北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机(j轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁ī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物(wù)消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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