5月(yuè)以来，港股(gǔ)市场仍在持(chí)续下(xià)跌，最近一个交易日(rì)即(jí)5月25日主要指数更是创出(chū)年(nián)内收市(shì)新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的(de)ETF产品年内(nèi)收(shōu)益告负，但(dàn)资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额(é)增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新(xīn)份额(é)更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而(ér)易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在(zài)同日创下年(nián)内(nèi)收市新低(dī)；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波(bō)动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加(jiā)的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性(xìng)，美(měi)国债务上限到期(qī)带来(lái)的(de)债务违约风险也对市场原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济(jì)领(lǐng)域(yù)上(shàng)市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大(dà)了(le)市场对(duì)于(yú)国内科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波(bō)动较大主要有基本面以及(jí)资金(jīn)面两方(fāng)面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度来看(kàn)，去年防疫政策(cè)转向后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后复(fù)苏有较高的(de)预期，“从(cóng)春节(jié)前(qián)后(hòu)的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确(què)实(shí)看到由于(yú)线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角(jiǎo)度(dù)来看，张昳泓表示，海外对(duì)于(yú)暂停加息(xī)的节奏出(chū)现反复，人(rén)民币(bì)汇(huì)率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济向(xiàng)上，美(měi)国经济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是(shì)会发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对应(yīng)着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，并看好人(rén)工智原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政策变化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压(yā)力持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前(qián)的低估值水平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基(jī)金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议(yì)投资者(zhě)通过(guò)定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选择更有(yǒu)价(jià)值(zhí)的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)或利好科技相关细分领域(yù)。其次(cì)，港股(gǔ)创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对(duì)优势(shì)的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方(fāng)向(xiàng)需(xū)要(yào)更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望上行。因(yīn)为目前(qián)我国经(jīng)济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长(zhǎng)远发展的(de)确定性增(zēng)强，居民(mín)可支配收入(rù)增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金(jīn)表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此海外经济数据对(duì)港股资(zī)金(jīn)面(miàn)会产生较大影(yǐng)响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承压(yā)和较弱的(de)国际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同时发生(shēng)时，我们(men)可(kě)能(néng)就会看(kàn)到人民币(bì)汇(huì)率的(de)走(zǒu)强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现也(yě)会走强。”中融基(jī)金(jīn)进(jìn)一步指出(chū)，可以(yǐ)先(xiān)重(zhòng)点关注运营商等(děng)高股息资产，而随(suí)着(zhe)市场预期更进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维度来看，当(dāng)下港股市(shì)场具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说，他们(men)认为国(guó)内经(jīng)济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波(bō)三(sān)折趋势向上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率的(de)压力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于(yú)国(guó)内经济(jì)复苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然(rán)值得(dé)重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸(àn)市(shì)场(chǎng)特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比较高(gāo)，受国(guó)内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人可以逢低(dī)布(bù)局，更多可(kě)以采取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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