金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的(de)是开盘(pán)直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别)后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本(běn)上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元(yuán)，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别)显示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖(gài)酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解(jiě)释(shì)称大部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针(zhēn)对(duì)其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在外(wài)的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教(jiào)父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一(yī)年(nián)就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教(jiào)练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实(shí)际控制(zhì)的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民(mín)币财富(fù)位列榜(bǎng)单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名(míng)酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后(hòu)的(de)终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目以待。

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