周一(yī)的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多(duō)数标的(de)估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流(liú)入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位(wèi)公募股票权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短期科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容市(shì)场(chǎng)炒作热度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析(xī)，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是前科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容(qián)期炒作有逐步(bù)退潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调(diào)整下来的行(xíng)业(yè)，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重(zhòng)板块内部(bù)出(chū)现分化(huà)，获利兑现需(xū)求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板(bǎn)块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中(科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容zhōng)特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由(yóu)于情绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中(zhōng)低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是(shì)基本面明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净流出(chū)，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的(de)证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备(bèi)付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入(rù)，证券公司(sī)保证金(jīn)比(bǐ)例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了(le)一定的(de)增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回(huí)升有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计(jì)今年二季度电(diàn)力消费增速(sù)将有(yǒu)望(wàng)回升。在(zài)电力市场化(huà)改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务(wù)市场机制有(yǒu)望持(chí)续推(tuī)广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或(huò)有望出台。

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