财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速(sù)也(yě)分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和(hé)西(xī)藏发展在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高(gāo)增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年(nián)同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业(yè)将有望(wàng)进一步(bù)提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平(píng)，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区(qū)的销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资(zī)啤酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng竹荪煮多久)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生(shēng)。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目(mù)前主(zhǔ)要销(xiāo)量(liàng)来(lái)自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xī竹荪煮多久n)证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知度或接(jiē)受度相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延(yán)续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng竹荪煮多久)进一步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车(chē)机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿(niàng)市场(chǎng)发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业(yè)新引领者。

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