当(dāng)前，市(shì)场投资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额超过(guò)债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长和银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入(rù)更多人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促(cù)成(chéng)银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的(de)账(zhàng)户往往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的(de)加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预(yù)计(jì)还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带(dài)来(lái)的(de)并不(bù)算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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