在股市(shì)高点(diǎn)成立的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低(dī)于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思)收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整(zh木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思ěng)体破(pò)净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基(jī)金发行角度而(ér)言(yán)，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易(yì)出(chū)现一(yī)段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)也表示，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大(dà)规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资分布(bù)，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资(zī)者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破(pò)净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发行(xíng)时(shí)，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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